建筑工程行业：需求复苏得到印证 谨慎

随着2012年政策的持续放松，水利、铁路、公路等基建投资增速持续回升。受此驱动，建筑工程行业需求端复苏。为了从微观层面了解行业的现状，我们本周前往中国水电进行调研：1）从企业的微观感受来看，行业需求端复苏的迹象十分明显。按此趋势来看，公司完成全年1550亿的新签订单计划确定性较强。公司2012年1-9月新签订单1270.56亿元，基本达到2011年全年的水平。从目前的趋势来看，公司2012年完成1550亿元的新签订单目标确定性较强。值得注意的是，公司2012年中期80%以上的新签订单增速是由个别订单引起的，难以形成常态；2）水利“4万亿”投资大部分集中在量大面广的中小型水利项目，这部分项目基本由各地区的水利工程局完成，公司的受益程度十分有限；3）受2012年宏观经济下行影响，用电量的下滑导致五大发电集团投资水电的动力不强，公司2012年水电工程新签订单较2011年略有下滑。我们认为，随着2013年宏观经济的企稳回升以及能源结构调整的迫切需求，公司2013年的水电工程新签订单增速将有所回升；4）公司加大基础建设领域的开拓力度，成效显着，非水利水电工程订单的占比已经提升至60%以上。

投资策略：虽然行业需求复苏在企业的微观层面不断得到印证，但是近期大盘蓝筹表现“滞涨”形态，中国化学业绩略低预期后市场有担忧，对基本面我们依旧坚信没有大的问题，业绩低于市场预期更多的原因在于国企考核机制的限制。在新年伊始叠加年报季的时间窗口，我们建议关注成长类股票的投资机会。园林行业里我们相对看好铁汉生态、普邦园林；装修行业我们相对看好金螳螂、洪涛股份、广田股份。